用尽一生等一回的交易：《大空头》教会我的6件事

用尽一生等一回的交易：《大空头》教会我的6件事

“ Truth is like poetry。And most people，fucking hate poetry.”

“ 真相就像诗歌。可大多数人讨厌诗歌。”

作者：屠夫1868

来源：雪球App

金钱永不眠，雪球君问候各位周末。次贷危机，已经过去十年有余。当年的风暴中心在美国，但恰逢国内2007年牛市——多少人的财富，在一年之内被卷走？又有多少人极度悲观点进场，从此改变了命运？这场改变了无数人命运的危机，你，真的了解吗？

电影《大空头》根据同名小说改编，以通俗的语言、精彩的剧情，向我们阐释了如此复杂的一场金融事件，究竟是怎么一回事。片中的4路做空人马，各具特色：不善沟通、迷信数字的Michael Burry博士、事实说话、不畏强权的Mark Baum、初出茅庐的Jamie、Charlie和神级辅助Ben、身在银行却卖银行的“二五仔”Jared

这部电影前前后后看了不下五次。第一遍看，更多地是学习金融工具和危机原理等的“硬知识”；后面反复看，是为了洞察危机背后的人性：投资者心理。

今天，摘录了其中6段印象深刻的台词，给大家讲讲《大空头》教会我的6件事。

01知易行难

While the whole world was having a big old party, few outsiders and weirdos saw what no one else could.

They saw it by doing something the rest of the suckers never thought to do — they looked.

全世界都沉浸在虚假狂欢之时，少数的局外人和怪才却独具慧眼。方法不难，只是随大流的人永远不会去做——亲自去了解。

泡沫形成之后，全世界都会为之狂欢。绝大多数人只会随大流地人云亦云：当价格屡创新高时，就认定会一直涨下去；当价格屡创新低时，就认定会一直跌下去。可他们真的去了解过，去研究过吗？并没有，他们只是随口附和而已。

另一方面，当大众都沉浸在狂欢时，你的执着就成了顽固。大众害怕与众不同的人，他们会竭尽全力地改造你，把你同化成他们的样子。你可以选择接受同化，用“everybody does it”来辩解；也可以拒绝同化，在孤独和煎熬中等待黎明。

约翰·邓普顿爵士曾说：如果你想表现优于大众，行事就必须有异于大众。投资真正的难点，不在于懂得许多道理；而是即便懂许多道理，依然做不好投资。知易行难，是投资者的宿命。

02

聪明人

Wall Street loves to use，confusing terms,to make you think，only they can do what they do.

Or even better,for you just to leave them alone.

华尔街特别爱用玄乎的词，让你觉得只有他们才做得来。要是你撒手不管，他们就更高兴了。

这也算是金融界公开的秘密了——让客户“意识到”自己很笨，于是就会愿意把钱交给聪明人。然后这群“聪明人”拿着你的钱做着不聪明的投资：

没关系，他们是靠管理费挣钱，旱涝保收。主动型基金和对冲基金中的大多数，都是这种模式。

塔勒布在《非对称风险》中，对这种“风险你来担，赚钱一起分”的模式进行了强烈批判。我们不能否认，有能为客户赚取高额利润的基金经理。像约翰·邓普顿爵士、彼得·林奇等人为客户赚取的利润，远超他们收取的费用。

但那是少数——不，极少数。

只凭宣传和一两年的运气，任何一个基金经理都可以宣称自己有杰出表现；基金公司通过合并或清盘那些业绩不佳的基金，可以让自己公司旗下的产品永远排在前50%。你要是申购后撒手不管，他们就更高兴了。

03没人喜欢坏消息

People hate to think about,bad things happening,so they always underestimate,their likelihood.

没人愿意听到坏消息，所以人们往往低估了坏事发生的概率。

我觉着自己讲“黑天鹅”快讲到烂了……前段时间A股某公司因高管出事，来了一波股债双杀，舆论又是到处宣传“黑天鹅”。

同学们，塔勒布讲了黑天鹅，也讲了反脆弱啊！上面的操作，就是利用反脆弱性啊！

我多次强调过，投资不但要看“概率”，还要看“赔率”。押注于小概率高赔率的事件，带有显著的“风险-收益不对称”性，是很好的投资标的。

市场往往会以低价贱卖“不可能事件”的期权，片中的Jamie和Charlie就热衷于搜寻这种投资标的。如果错了，损失很小；一旦对了，却赚很多！

通过这种策略，几年时间就把11万做到3000万（有现实原型，不是虚构数字）；“黑天鹅之父”塔勒布也是通过这种策略，在两次危机中大赚特赚。

这种投资方法的核心在于“不对称”：押错的成本必须十分小，押对的回报必须足够大。从某种意义上说，这也是一种“套利”。

04大众只听愿意听的话

People want an authority,to tell them how to value things.But they choose this authoritynot based on facts or results.

They choose it,because it seems authoritative,and familiar.

人们总希望权威教他们怎么做。但是他们选择权威时，并不是基于事实或结果。他们选择这些人，只是因为看起来很权威，而且讲出了他们想听的话。

尽管Burry博士被证明是正确的，也为客户赚取了接近4倍的收益，但他特立独行的逆向投资风格，却无法被客户所理解。

于是最后的最后，他在电脑上敲下这样一封邮件，宣布关闭Scion基金。介绍自己时，我们总希望显得与众不同；面临选择时，我们却指望权威给出答案！

更讽刺的是，人们更偏好于意见跟自己相同或相似的权威。他们不是真心向权威学习，而是想借权威来证明自己是对的。

为什么要这样做？因为他们，根本无力证明自己是对的。

或者说，他们也没真的想去“证明”，只想强迫他人接受“我是对的”这一结论罢了。

那些卑微有如蜉蝣的人，一心想证明自己是对的；然而对与错，最后不言自明。

05

对手盘

I’m telling you:your bet is against their money.It’s about time to find out

just how dumb that money really is.

我这么说吧：你挣的是他们手里的钱；是时候去看看什么叫人傻钱多了。

交易本身是双向的：有买方就一定有卖方。然而同一个交易，最终只能指向一种结果，所以赢家只会有一个。如果算上交易的手续费，这就是一个负和博弈。

在负和博弈里，你必须做赢家。那么问题来了：与你看法一致的人，越多越好吗？显然不是！

与你看法一致的人特别多，很可能意味着，你很难找到交易的对手盘。

这就是我常说的“屠夫与羊”的故事。首先要确保自己成为屠夫，不要加入羊群任人宰割；其次，盼望着羊群的数量越大越好，而屠夫越少越好。

屠夫多而羊少，意味着肉不够分；屠夫少而羊多，随手一挥就能砍下一条大羊腿。

这一点与上面那条结合起来看，更加有趣。羊之所以加入羊群，就是想“跟大家一样”；在投资里，“跟大家一样”意味着被屠杀。

还记得《华尔街》的那句话吗？——Sheep get slaughtered.羊群注定被屠杀。

06

对与错

I guess when someone’s wrong,they never know how.

我想，一个人犯错的时候，也不会知道自己错在哪里吧。如果说前面那些话显得过度自信，那么这句话能给你最好的警醒。

《大空头》里的4路人马，面对市场的持续不理性，都曾陷入了深深的自我怀疑。市场保持非理性的时间之久，是可以让你破产的。况且，万一你错了呢？

有些词，是近义又反义的：结果对了叫“力排众议”，结果错了叫“冥顽不化”。投资中永远要“提防”自己，留出安全边际。因为你犯错的时候，不会知道自己错了。抛开时间来谈对错，是很有问题的。对和错，是时间的函数。

大名鼎鼎的牛顿爵士，就因为这样而栽在南海泡沫里。泡沫迅速变大的时候，担心泡沫破裂，赶紧撤回资金；回头一看还在涨，我还能赚一把，于是又把钱投进去。

前面判断“泡沫会破”，判断错了吗？没错，把时间框架放长一些，就是正确结论。后来判断“还能赚一把”，判断错了吗？也没错，把时间框架缩短一点，也能赚一笔。

牛顿的这波操作，是不是跟许多“韭菜”如出一辙？韭菜的错，不是错在看涨看跌，而是错在时间框架——“永远会涨！”

而且，这种“永远”的呼声，并不只存在于股市……

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